سقوط قلعة الديمقراطية سيؤدي إلى تدمير الاقتصاد أيضًا

 ترجمة: أمين خلف الله

إيتان أفريل ، ذا ماركر

24 مارس 2025

كان الانهيار المصغر الذي شهدته بورصة تل أبيب أمس (الأحد)، بمعدل يزيد قليلا عن 3% في مؤشر TA 35 و3.7% في مؤشر TA 125، أكثر حدة مما تعكسه المؤشرات.

وفي الأساس، فإن معدل التراجع أقرب إلى 5%، وذلك لسببين. أولا، هبطت سوق الأسهم بعد أن هبط مؤشر ناسداك يوم الجمعة، عندما لم يكن هناك تداول في إسرائيل. ( +0.52%  17784.05) وفي الولايات المتحدة، ارتفع بنسبة 0.5%، وهو ما كان من المفترض أن يدفع سوق الأسهم والشيكل إلى الارتفاع.

ثانياً، أسهم عدد من الشركات التي لها وزن كبير في مؤشرات بورصة تل أبيب، مثل أسهم شركة تصنيع الأسلحة “إلبيت سيستمز”. ( -1.85%  148400) ، تخفيف السقوط. وانخفضت أسهم شركة “إلبيت” بنسبة 0.2% فقط، وذلك لأنها شركة تستفيد من الحروب . وكانت هناك أيضًا انخفاضات معتدلة نسبيًا في أسهم شركات الطاقة، التي تعتمد أسعار أسهمها بشكل أساسي على سعر الغاز، وفي عدد قليل من أسهم التكنولوجيا الفائقة المزدوجة – والتي يتم تحديد أسعارها بشكل رئيسي في التداول في وول ستريت.

وقاد الانخفاض الحاد الأسهم التي تعكس النشاط الاقتصادي في إسرائيل. مؤشرات البنوك ( -7.54%  5707.23) وانخفضت أسهم شركات التأمين بأكثر من 7%، ومؤشر العقارات ( +1.61%  1048.17) قريب من 5%. وهذه انخفاضات غير عادية للغاية. كما سُجِّلت انخفاضات حادة في سندات الحكومة الإسرائيلية، وفي يوم الجمعة، في الشيكل الإسرائيلي. ولكن لماذا؟

الإجابة المختصرة هي الانقلاب الذي قاده رئيس الوزراء بنيامين نتنياهو وائتلافه. بعد أن تجاهلت سوق الأوراق المالية الانقلاب تقريبًا منذ بداية الحرب، جزئيًا بسبب وعود نتنياهو بتأجيله، استوعب المستثمرون والتجار في سوق رأس المال المحلية في نهاية الأسبوع أنه في حال انتهاك الحكومة لقرار المحكمة العليا – إذا ذهب قطاع الأعمال إلى إضراب عام دون تاريخ انتهاء، كما وعدت ، فإن الاقتصاد وربحية الشركات سوف تعاني من أضرار فورية وكبيرة.

ومن الواضح للتجار أنه إذا تحقق جزء صغير من السيناريوهات المرعبة التي يتحدثون عنها علانية، والتي تتراوح بين الاضراب الشامل  والتمرد الضريبي (“إذا لم يكن هناك قانون للحكومة، فلا يوجد قانون لأحد”)، إلى حرب أهلية ومواجهة بين الشرطة وجهاز الأمن العام، فإن الضرر الذي يلحق بالاقتصاد سيكون هائلاً.

 

هل سترتفع أقساط المخاطرة؟

هناك إجابة أطول قليلاً تفصل بين ردود فعل المستثمرين الإسرائيليين وردود فعل المستثمرين الأجانب، وسوق الأسهم، وسوق الصرف الأجنبي. فبينما تفاعل المستثمرون الإسرائيليون مع الانقلاب وتجدد الاحتجاجات الحاشدة – على نطاق مماثل لما قبل الحرب – باع المستثمرون الأجانب أيضًا الأسهم الإسرائيلية واشتروا الدولار مقابل الشيكل – ولكن بسبب الحرب . الأجانب أقل حساسية لمسألة استبدال مستشار قانوني أو رئيس جهاز المخابرات، لكنهم بالتأكيد قلقون من تجدد الحرب في غزة، وتجدد إطلاق الصواريخ على إسرائيل من ثلاث جبهات، والتكاليف المالية التي سيفرضها مثل هذا المستقبل.

وفي الأسبوع المقبل، يتعين على الحكومة أن توافق على ميزانية الدولة لعام 2025، أو أن تنحل وتذهب إلى انتخابات. ومن الواضح للجميع أن الميزانية أصبحت غير ذات صلة بالفعل في ضوء تجدد الحرب ، والتجنيد المتوقع لمئات الآلاف من جنود الاحتياط، وسياسة “الحرب إلى الأبد” التي يكاد يكون من المؤكد أنها مضمونة من خلال خطة الاحتلال الكامل لقطاع غزة ، وفرض الأحكام العرفية، والإدارة المستمرة لنحو مليوني إنسان.

ومن الواضح أيضاً بين المستثمرين والاقتصاديين أن شركات التصنيف، بعضها أو كلها، قد تخفض في تحديثها القادم التصنيف الائتماني لإسرائيل بدرجة أخرى نتيجة لتجدد الحرب والانقلاب، وعلى أية حال فإن تصنيف دولة إسرائيل يحمل بالفعل نظرة مستقبلية سلبية من موديز وستاندرد آند بورز وفيتش. وستكون هذه كارثة اقتصادية أخرى تضاف إلى القائمة.

في أعقاب وقف إطلاق النار في لبنان وغزة، انخفضت أقساط مخاطر إسرائيل في أسواق السندات الدولية بشكل ملحوظ. وقد يؤدي تجدد القتال والهجوم على الديمقراطية، بالإضافة إلى خفض التصنيف الائتماني، إلى عكس هذا الاتجاه، مما يؤدي إلى ارتفاع أقساط المخاطر.

إن الزيادة المتجددة في علاوة المخاطر التي تتحملها إسرائيل في الأسواق الدولية، مع أو بدون خفض آخر في التصنيف الائتماني، سوف تجعل مرة أخرى جمع رأس المال في إسرائيل أكثر تكلفة، وسوف تضيف عبئا آخر على الميزانية ــ التي تكافح بالفعل لتحمل توزيع أموال الائتلاف على المتطرفين اليهود والمستوطنين، وتكاليف تجديد الحرب.

السوق المحلي لديه كلمته.

وماذا عن الشيكل، العملة الإسرائيلية، الذي انخفض بشكل حاد مقابل الدولار يوم الجمعة؟ ( +0.71%  3.7231) (بسعر صرف 3.71 شيكل، بانخفاض حوالي 1%) ومقابل اليورو ( +0.6%  4) (إلى 4.01 شيكل، أي بانخفاض حوالي 0.7%)؟ هذه المرة القصة مختلفة فعلا. ولم يكن رد فعل الشيكل، الذي لا يتم تداوله يومي السبت والأحد، على الانقلاب أو حتى على الحرب، بل على تعزيز قيمة الدولار في جميع أنحاء العالم بعد انخفاضات شبه متواصلة منذ بداية العام.

خلال تعاملات اليوم، سيكون لسوق الصرف الأجنبي الإسرائيلي، بلاعبيه المحليين والأجانب، فرصة للتعبير عن آرائهم بشأن الانقلاب وتجدد الحرب البرية – العوامل التي أدت إلى انهيار سعر الصرف الإسرائيلي خلال العامين الماضيين.

ومن الجدير بالذكر أنه في عشية عرض خطة الانقلاب في يناير/كانون الثاني 2022، كان سعر الدولار يتداول عند 3.1 شيكل. وقد نجحت محاولات وزير  القضاء ياريف ليفين التشريعية في خفض هذا المبلغ ــ من دون إقالة مسؤولين كبار، ومن دون تجاهل قرار المحكمة العليا، ومن دون حرب ــ إلى مستوى 3.9 شيكل ــ وهو انخفاض بنحو 20%.

ليس هناك بطبيعة الحال ما يضمن أن الانهيار المحدود الحالي في الأسهم الإسرائيلية سوف يتحول إلى اتجاه طويل الأمد. اعتبارًا من أمس، وبمعدلات أقل بنسبة 5% من معدلات يوم الخميس، عادت الهيئات المؤسسية التي تدير المدخرات الطويلة الأجل للمواطنين الإسرائيليين إلى السوق وقامت بشراء الأسهم التي عرضها المضاربون.

على أي حال، ينتظر جميع المشاركين في السوق حديث الرئيس الأمريكي دونالد ترامب حول الاقتصاد العالمي والتطورات القادمة في المفاوضات مع حماس بشأن إعادة الأسرى ومستقبل غزة. كل هذه العوامل قد تؤثر على الأسواق في إسرائيل، ولكنها ستتأثر بشكل خاص بنتائج نضال نتنياهو من أجل سيادة القانون، والتي ستحدد أيضًا مستقبل اقتصاد البلاد.

المصدر